国信证券发布参议发挥称，防守泡泡玛特(09992)“优于大市”评级，由于公司2024上半年海表里收入增长超出预期，上调盈利预测，预测2024-2026年经周折后归母净利润诀别为21.1/25.6/29.3亿(原为19.3/23.2/26.7亿)。公司头部IP防守亮眼进展、新品推出自若，IP打造与运营才调得到握续考证;国外渠说念握续彭胀，成为公司新增长极;同期IP乐土、游戏居品、积木、卡牌有望种植IP运营深度，长线IP打造与运营、生意化变现才调有望握续增强。

国信证券主要不雅点如下：

出海和品类彭胀带动公司上半年收入增长62%、利润增长93%。

公司上半年收入45.6亿元，同比增长62%，其中，中国除港澳台/国外地区收入诀别为32.1/13.5亿元，诀别同比+31.5%/+259.6%;归母净利润9.2亿元，同比增长93.3%，主要由于供应链惩办加强以及国外业务的边界效应种植。利润率防守高水平，公司上半年毛利率66.9%，同比增长6.6个百分点;用度率握续优化，销售/惩办/财务用度诀别下落0.2/1.8/0.5个百分点至31.0%/10.0%/-2.1%。

从IP来看，THEMONSTERS和PDC出品的Hirono也增长亮眼。

1)熟谙IP方面，MOLLY/THEMONSTERS/SKULLPANDA/DIMOO收入诀别为7.8/6.3/5.7/3.8亿元，诀别同比增长90.1%/292.2%/9.2%/4.4%，THEMONSTERS在泰国东说念主气超高。2)新IP方面，PDC旗下多个IP得到出色得益，Hirono/Zsiga/HACIPUPU收入诀别为2.5/1.2/0.9亿元，诀别同比增长124.3%/169.5%/37.3%。

新品破圈后果权贵，手办占比降至6成以下。

1)乐土方面，2024年4月公司聚积乐土举办“2024PTS北京国际潮玩节”，产生协同效应。2)游戏方面，6月27日首款自研手游《梦念念家园》上线，上线首周在模拟操办类游戏中排行前三。3)公司上半年还上线了毛绒、积木、卡牌类居品，现在手办占比已降至58.3%。品类彭胀在扩粉丝圈的同期增强了粉丝对IP的粘性。

东南亚和北好意思地区增长迅猛，下半年决议新增30-40家国外门店。

公司东南亚/东亚及港澳台/北好意思/欧澳地区收入诀别为5.6/4.8/1.8/1.4亿元，诀别同比+478.3%/153.7%/377.7%/158.8%，国外将握续鼓吹DTC战术，下半年将在92家门店的基础上陆续新增30-40家门店。

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